Европейские индексы удерживаются от падения

Обзор фондового рынка Европы на четверг

В четверг, 17 ноября на финансовые рынки снова вернулись еврокризисные настроения

В четверг, 17 ноября на финансовые рынки снова вернулись еврокризисные настроения. Одним из катализаторов этого процесса стало размещение 10-летних испанских гособлигаций, которое никак нельзя назвать удачным. Доходность, почти равная 7%, а также низкий спрос на бумаги отражает то, насколько участники долгового рынка не уверены в способности Испании без проблем обслуживать государственный долг. Помимо этого, как считает аналитик Saxo Bank Эндрю Pобинсон, разговоры о том, что итальянские банки обратились в ЕЦБ за дополнительным финансированием, а также заявление представителей голландского министерства финансов о рассмотрении всех возможных сценариев (включая уменьшение числа участников блока евро) оказывает понижающее давление на рынки. Фондовые рынки как Европы, так и России уже испытывают давление. Но, как полагает ряд экспертов, если бы не запрет на непокрытые продажи, введенный в кризисный период, европейские индексы находились бы на еще более низких уровнях, чем в настоящее время.

Напомним, четыре европейских регулятора ввели 12 августа 2011г. запрет на короткие продажи по ряду ценных бумаг кредитных организаций в целях обуздания высокой волатильности, начавшейся после выхода сообщений о возможном снижении суверенного кредитного рейтинга Франции. Франция запретила "короткую" игру по акциям 11 финансовых компаний на 15 дней, Испания - по 16 бумагам также на 15 дней. Бельгия запретила "шортить" четыре инструмента в течение неопределенного периода, а соответствующий запрет в Италии покрывает 29 наименований акций в банковском и страховом секторах.

В случае ухудшения ситуации в еврозоне рынки могут очень быстро подвергнуть переоценке текущие котировки. 2 июня 2010г. правительство Германии одобрило законопроект о запрете на непокрытые короткие продажи всех акций и валютных деривативов в евро, не предназначенных для хеджирования от валютных рисков. Данный законопроект может быть использован в исключительных случаях, если "медведи" начнут "терзать" индексы и ситуация на фондовых рынках окончательно выйдет из-под контроля. Но судя по последним событиям, этот рычаг может быть использован в ближайшее время.

Кроме того, не нужно забывать, что в ФРГ еще не отменен запрет на продажи акций 10 ведущих немецких финансовых институтов и кредитно-дефолтных свопов по государственным облигациям стран еврозоны, использование которых может увеличивать стоимость обслуживания государственного долга. Но рынки могут очень быстро "раскусить", что стоимость активов за счет осторожных действий, предпринятых регулятором, завышена на порядок. В этом случае практически все индексы зоны евро ждет снижение на 15-20% от текущих уровней.

Правда, руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов придерживается несколько иного мнения. Аналитик уверяет, ссылаясь на мировую практику таких ограничений на "голые" продажи, что подобные запреты не останавливали снижения рынка. Хотя запрет на "шорты" явно снизит влияние "медвежьей" спекулятивной составляющей на рынке, позволявшей участникам торгов совершать непокрытые продажи ранее. К примеру, на введение ограничения на продажи в Германии фондовые рынки отреагировали снижением из-за опасений дальнейшего ухудшения рыночной ситуации. По мнению эксперта, снятие запрета на "шорты" во время неопределенности на долговом рынке в случае снижения фондовых индексов может усилить спекулятивную составляющую и привести к большему обвалу рынка. Но если снятие запрета произойдет в более стабильное время, наиболее вероятно, что рынок встретит данную новость как позитивную, и фондовые индексы будут расти, считает А.Матросов.

с quote / quote ru / РосБизнесКонсалтинг